Apakah Indikator Buffett Mengatakan Pasar Akan Hancur?


perencanaan bisnis

merah hitam

“Itu ‘indikator prasmanan’ mengatakan pasar saham akan runtuh. Itu adalah email yang saya terima baru-baru ini yang layak untuk diskusi yang lebih mendalam. Mari saya mulai dengan baris favorit saya “Pengantin Pangeran.”

“Bukan saya pikir itu berarti apa yang Anda pikirkan artinya. ”

Indikator Buffett adalah ukuran penilaian yang membandingkan kapitalisasi pasar saham dengan produk domestik bruto. Favorit Warren Buffett, indikatornya hanya di bawah 2,44 kali kapitalisasi pasar PDB. Angka ini saja tidak banyak bicara, tetapi luar biasa jika ditempatkan dalam konteks sejarah. Bahkan setelah penurunan pasar baru-baru ini, rasionya masih merupakan salah satu rekor tertinggi, di utara level 2,11 yang tercatat selama gelembung dot-com 2000dan meningkat secara signifikan dibandingkan rata-rata sejak tahun 1950.

Also Read :  Mengapa Bitcoin dan Ethereum memimpin pasar saham turun

kapitalisasi pasar/rasio PDB yang disesuaikan dengan inflasi

Sejak 2009, intervensi kebijakan moneter berulang dan kebijakan suku bunga nol telah menyebabkan banyak investor mengabaikan tindakan apa pun “Penilaian.” Alasannya adalah bahwa indikatornya salah karena tidak ada korelasi langsung.

Masalahnya adalah bahwa model penilaian tidak dan tidak boleh Indikator waktu pasar.” Sebagian besar analis berasumsi bahwa ini adalah tolok ukur (P/E, P/S, P/B, dll.) mencapai tingkat tertentu, artinya:

  1. Pasar akan runtuh, dan;
  2. Investor harus 100% tunai.

Itu salah. Metrik peringkat hanya itu—ukuran peringkat saat ini. Lebih penting lagi, ketika penilaian meningkat, itu adalah ukuran yang lebih baik untuk itu “Psikologi Investor” dan manifestasi dari “Teori Bodoh Besar”.

Apa yang diberikan oleh penilaian adalah perkiraan yang masuk akal dari hasil investasi jangka panjang. Adalah logis bahwa jika Anda membayar lebih hari ini untuk aliran arus kas masa depan, tingkat pengembalian Anda di masa depan akan rendah.

Mengapa indikator Buffett berharga

Meskipun sering diabaikan, indikator Buffett memberi tahu kita banyak hal saat mengukur “Topi Pasar” ke “PDB.” Untuk memahami kepentingan relatif dari ukuran tersebut, kita perlu memahami siklus bisnis.

Indikator Buffett

Premisnya adalah bahwa dalam ekonomi yang sekitar 70% didorong oleh konsumsi, individu harus berproduksi agar mendapat gaji untuk dikonsumsi. Dari konsumsi inilah perusahaan memperoleh pendapatan dan akhirnya keuntungan. Jika sesuatu terjadi yang mengarah pada produksi yang lebih sedikit, seluruh siklus terbalik, yang mengarah ke kontraksi ekonomi.

Contohnya sederhana karena banyak faktor yang mempengaruhi ekonomi dan pasar dalam jangka pendek. Namun, pertumbuhan ekonomi dan keuntungan perusahaan memiliki korelasi historis jangka panjang. Meskipun ada kemungkinan pendapatan tumbuh lebih cepat dari ekonomi pada waktu tertentu, yaitu pasca-resesi, mereka tidak dapat melampaui ekonomi tanpa batas.

Pertumbuhan YOY

Sejak 1947, laba per saham telah tumbuh 7,72% per tahun sementara ekonomi tumbuh 6,35% per tahun. Sekali lagi, hubungan erat antara tingkat pertumbuhan harus logis. Hal ini terutama benar mengingat peran penting yang dimainkan oleh pengeluaran dalam persamaan PDB.

Oleh karena itu, indikator Buffett memberi tahu kita bahwa penilaian yang berlebihan tidak dapat dipertahankan ketika kapitalisasi pasar saham tumbuh lebih cepat daripada yang dapat didukung oleh pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu rasio kapitalisasi pasar (harga yang bersedia dibayar investor dikalikan dengan jumlah total saham yang beredar) lebih besar dari 1,0 dinilai terlalu tinggi dan di bawah 1,0 dianggap diremehkan. Saat ini, investor membayar hampir 2,5 kali lipat dari apa yang dapat dihasilkan ekonomi dalam hal pendapatan dan pendapatan.

Apakah penilaian yang berlebihan ini berarti pasar saham akan runtuh? Tidak

Namun, ada implikasi signifikan yang harus dipertimbangkan investor.

Penilaian dan Pengembalian ke Depan

Seperti biasa, ulasannya mengerikan “Waktu Pasar” indikator, mereka adalah indikator yang sangat baik dari pengembalian di masa depan. Saya sebelumnya mengutip Cliff Asness khusus tentang topik ini:

“Rata-rata Maju Sepuluh Tahun Hasil turun hampir secara monoton saat P/E Shiller awal naik. Juga, kasus terburuk menjadi lebih buruk dan kasus terbaik menjadi lebih lemah saat P/E Shiller awal meningkat.

Jika Shiller P/E hari ini adalah 22,2 dan rencana jangka panjang Anda meminta pengembalian nominal 10% (atau sekitar 7-8% secara riil mengingat inflasi hari ini) di pasar saham, Mereka pada dasarnya bertujuan untuk kasus terbaik mutlak dalam sejarah untuk diputar ulang, dan bertujuan untuk sesuatu yang secara drastis di atas rata-rata untuk peringkat tersebut.

Kami dapat membuktikan ini dengan melihat total pengembalian 10 tahun versus berbagai rasio harga terhadap pendapatan historis.

Meneruskan hasil nyata 10 tahun

Asness melanjutkan:

“Dia [Shiller’s CAPE] memiliki utilitas yang sangat terbatas untuk market timing (tentu saja) dan masih ada variasi yang luas di sekitar prediksinya selama beberapa dekade. Tetapi jika Anda tidak menurunkan harapan Anda tanpa alasan yang baik saat Shiller P/E tinggi – dan saya tidak berpikir para kritikus telah memberikan alasan yang sah kali ini – Saya pikir Anda membuat kesalahan.”

Dan berbicara tentang Mr. Buffett, izinkan saya mengingatkan Anda tentang salah satu kutipan Warren yang lebih berwawasan:

“Harga adalah apa yang Anda bayar, nilai adalah apa yang Anda dapatkan.”

Itu “indikator prasmanan” menegaskan posisi Tuan Asness. Bagan di bawah ini menggunakan kapitalisasi pasar Wilshire 5000 versus PDB dan dihitung menggunakan data triwulanan.

Indikator Buffett versus imbal hasil ke depan 10 tahun

Tidak mengherankan, seperti semua ukuran penilaian lainnya, ekspektasi pengembalian masa depan selama dekade berikutnya secara signifikan lebih rendah daripada di masa lalu.

Dasar tidak penting sampai mereka melakukannya

Di mana “panas saat ini” Dasar tidak penting. Seperti disebutkan, mereka adalah indikator waktu yang buruk.

Di pasar di mana dinamika mendorong peserta “Takut ketinggalan (FOMO)”, Dasar-dasar digantikan oleh prasangka emosional. Ini adalah sifat siklus pasar dan salah satu bahan terpenting yang dibutuhkan untuk menciptakan lingkungan yang tepat untuk pembalikan akhirnya.

Perhatian, kataku akhirnya.

Seperti yang pernah dikatakan David Einhorn:

“Kekuatan menjelaskan bahwa metrik penilaian tradisional tidak lagi berlaku pada saham tertentu. Long yakin bahwa orang lain yang memiliki saham ini memahami dinamika dan juga tidak akan menjualnya. Karena pemiliknya enggan menjual sahamnya hanya bisa naik – tampaknya tak terhingga dan seterusnya. Kami telah melihat ini sebelumnya.

di sana bukanlah katalis yang kita ketahui ketika gelembung dot-com meledak pada Maret 2000, dan kita tidak memikirkan katalis tertentu di sini. Konon, puncaknya akan menjadi puncaknya, dan sulit diprediksi kapan itu akan terjadi.”

Selanjutnya, seperti yang dikatakan James Montier sebelumnya:

Argumen saat ini mengapa hal-hal berbeda kali ini disamarkan dalam ekonomi stagnasi sekuler dan pekerja keras keuangan standar seperti model premi risiko ekuitas. Sementara ini mungkin memberikan kesan keseriusan pada kata-kata berbahaya ini, mengambil argumen pada nilai nominal tanpa mempertimbangkan bukti bagi saya tampaknya setidaknya satu hubungan umum dengan gelembung sebelumnya.

Saham apa pun tapi murah. Berdasarkan model penilaian dan data historis pilihan Buffett, ekspektasi pengembalian untuk dekade berikutnya kemungkinan sama negatifnya dengan dekade setelah akhir 90-an.

Investor sebaiknya mengingat kata-kata Ketua SEC saat itu, Arthur Levitt. Dalam pidato tahun 1998 berjudul “Permainan angka”” jelasnya:

“Meskipun godaannya besar dan tekanannya kuat, ilusi dalam jumlah hanya itu – fana dan akhirnya mengalahkan diri sendiri.”

Terlepas dari itu, ada kebenaran sederhana.

“Pasar saham BUKAN ekonomi. Tetapi ekonomi mencerminkan hal yang sangat mendukung harga aset yang lebih tinggi: keuntungan.”

Tidak, indikator Buffett tidak berarti pasar pasti akan jatuh. Namun, ada ekspektasi kekecewaan yang lebih dari wajar atas pengembalian pasar di masa depan.

Postingan asli

Catatan Editor: Ringkasan poin-poin untuk artikel ini dipilih oleh editor Seeking Alpha.



Source link