Dalam film, tata rias, dan pasar, kesulitan akan datang kembali


Dengan tingkat suku bunga yang begitu rendah untuk waktu yang lama dan bahkan perusahaan yang paling berisiko pun dapat menemukan pemberi pinjaman yang bersemangat, peluang bagi investor dalam utang macet sangat sedikit dan jarang terjadi selama beberapa waktu. Tapi sekarang inflasi mulai masuk dan The Fed mulai agresif menaikkan suku untuk menjaga mereka di bawah kendali, itu semua berubah.

Data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan bahwa obligasi dan pinjaman korporasi yang gagal bayar telah meningkat menjadi $ 189 miliar pada 9 September, naik 6,4% dari hanya seminggu sebelumnya, dan bahwa 59 perusahaan AS telah jatuh sejauh tahun ini telah mengajukan kebangkrutan. Tiga di antaranya, masing-masing melibatkan lebih dari $50 juta kewajiban, juga terjadi pada minggu pertama bulan September. Yang paling penting adalah Cineworld Group, Plc., jaringan film terbesar kedua di dunia dengan lebih dari 500 bioskop di AS dengan nama Regal Cinemas. Perusahaan ini, yang memiliki utang sekitar $ 4,8 miliar tidak termasuk sewa, tidak akan mendapat manfaat dari reli saham meme yang sebelumnya ditebus oleh AMC Entertainment
AMC
.

Apa yang terjadi pada rantai Bioskop Regal saat Cineworld melewati kebangkrutan akan menjadi film yang pantas untuk dilihat, tetapi cerita yang lebih menarik bagi pemuja utang bernuansa tertekan adalah Revlon
putaran
. Perusahaan ini mengajukan perlindungan Bab 11 pada bulan Juni dengan utang $3,3 miliar. Revlon adalah perusahaan kosmetik bermerek terkenal berusia 90 tahun. Namun, itu berjuang dalam beberapa tahun terakhir, karena lini milik selebriti yang muncul seperti Kylie Cosmetics dan Fenty Beauty telah menarik konsumen yang lebih muda. Ini juga telah diganggu oleh masalah yang sama seperti banyak merek ritel lainnya – gangguan rantai pasokan dan masalah terkait Covid, bersama dengan leverage yang berlebihan.

Pada tahun 2020, Revlon berusaha untuk membiayai kembali sebagian dari utang lamanya dan menggantinya dengan penerbitan baru. Hal ini menimbulkan masalah baru bagi perusahaan, yang berdampak pada proses kepailitan. Citigroup
C
yang merupakan agen utang Revlon, yang berniat membayar bunga $9 juta kepada kreditur, salah mengetik beberapa angka nol dan malah membayar $900 juta kepada sekelompok pemberi pinjaman sindikasi.

Citigroup menuntut uang itu kembali, tetapi sekelompok dana yang menahan sekitar $500 juta dari utang itu menolak. Mereka mengklaim bahwa pembiayaan kembali yang dikerjakan Citigroup dengan Revlon tidak adil. Awal tahun ini, seorang hakim setuju dengan mereka, memutuskan bahwa undang-undang mengizinkan mereka menyimpan uang, sebagian karena pada saat itu mereka tidak punya alasan untuk percaya bahwa pembayaran itu salah. Citigroup mengajukan subrogasi pencegahan di pengadilan kebangkrutan, menemukan bahwa bank tersebut berutang setidaknya $500 juta dan, jika tidak dilunasi, memiliki hak untuk mengajukan kebangkrutan untuk jumlah itu. Dalam pengajuannya, perusahaan mengatakan kepada pengadilan bahwa litigasi ini menghambat upayanya untuk meningkatkan modal karena tidak dapat mengidentifikasi krediturnya.

Beberapa kejelasan muncul pada situasi awal bulan ini ketika Pengadilan Banding Sirkuit Kedua AS di New York membatalkan putusan sebelumnya, menyatakan bahwa Citigroup dapat memulihkan uang tersebut. Berapa banyak dari setengah miliar dana yang salah alokasi ini sebenarnya akan dilunasi masih belum diketahui. Dana lindung nilai yang berbasis di Kepulauan Cayman termasuk di antara kreditur yang dilunasi, dan beberapa di antaranya mungkin telah dilikuidasi dalam perjalanan. Namun terlepas dari bagaimana tarif Citigroup, keputusan baru tersebut menjelaskan kebangkrutan Revlon dan akan memungkinkannya untuk mengetahui siapa krediturnya sebelum mengajukan rencana kebangkrutan, yang diharapkan di pengadilan pada pertengahan November.

Kebangkrutan Cineworld dan Revlon adalah dua peristiwa paling terkenal di dunia investasi yang tertekan, tetapi peristiwa makro baru-baru ini tampaknya menunjukkan masih banyak lagi yang akan datang.

Pertama, pidato Jackson Hole Jerome Powell menunjukkan kesediaan The Fed untuk terus menaikkan suku bunga guna mengekang inflasi. Dia berkata, “Kami akan terus berjalan sampai kami yakin bahwa pekerjaan telah selesai.” Dan sementara Powell tidak merinci hal itu dalam sambutannya, The Fed kemungkinan besar akan terus mencoba untuk mengurangi ukuran neracanya.

Lalu ada apa yang terjadi dengan obligasi sampah. Tahun lalu, sebuah laporan yang dikeluarkan oleh JP Morgan menunjukkan bahwa perdagangan kertas dengan peringkat sampah dalam banyak kasus di bawah 5% hingga jatuh tempo. Dalam praktiknya, harga pendapatan tetap yang diiklankan telah mencapai puncaknya dan bahkan peminjam yang paling berisiko pun dapat meminjam dengan suku bunga di bawah 5% dan dalam beberapa kasus bahkan di bawah 2%!

Saat itu. Sekarang kita melihat reset besar. Setiap obligasi telah jatuh harga dengan peningkatan yang sesuai dalam hasil hingga jatuh tempo. Sekarang jauh lebih umum untuk melihat harga dalam kisaran 7-9% untuk obligasi peringkat sampah. Mereka yang memiliki masalah atau kesulitan berdagang untuk pengembalian yang jauh lebih tinggi, beberapa setinggi 30% atau lebih. Dengan apa yang dikatakan The Fed, tren ini memiliki ruang untuk tumbuh karena tingkat normal untuk kertas dengan peringkat sampah seharusnya berada dalam dua digit, bukan satu digit yang tinggi.

Berdasarkan indikator-indikator ini, masuk akal untuk berasumsi bahwa kita akan melihat lebih banyak kesulitan dalam beberapa bulan mendatang. Mereka mungkin bukan nama besar seperti Revlon atau Regal, tetapi akan ada perusahaan lain yang memiliki hutang selama dekade terakhir dan sekarang dipaksa untuk memperhitungkan lingkungan baru. Kami melihatnya di mana-mana di sekuritas pendapatan tetap. Indeks obligasi secara luas telah turun tajam sejak awal tahun. Bahkan indeks Treasury turun 20% – yang paling tajam dalam setahun – dan sebagian besar sekuritas pendapatan tetap dihargai terhadap patokan obligasi pemerintah.

Jika masalah di pasar obligasi seperti yang telah kita lihat awal tahun ini berlanjut, Anda dijamin akan lebih stres. Itu karena ketika perusahaan mencapai jatuh tempo hutang mereka, permintaan untuk sekuritas baru yang harus mereka keluarkan untuk membiayai kembali hutang yang jatuh tempo berkurang. Dan untuk beberapa dari mereka, jendela mungkin tertutup seluruhnya. Kami melihat arus keluar yang besar dari dana obligasi dan ETF tahun ini karena investor telah menderita kerugian besar di pasar ini tahun ini. Ketika pasar diatur ulang dalam jangka panjang, kemungkinan akan ada peningkatan peluang untuk secara selektif menemukan aset yang menarik di antara meningkatnya pembantaian utang yang tertekan.

Sangat sulit bagi individu untuk berinvestasi dalam utang tertekan perusahaan seperti Revlon atau Cineworld. Namun, perusahaan seperti ini dapat menjadi investasi jangka panjang yang sangat baik jika Anda dapat membelinya dengan harga yang tepat melalui pengelola uang profesional. Terlepas dari itu, Revlon telah memperdagangkan saham secara publik, yang berarti investor berpotensi dapat menjual saham mereka.

Bahkan, short selling menjadi peluang yang semakin menarik saat ini. Ada banyak perusahaan yang rencana bisnisnya terbalik akibat inflasi, kelangkaan rantai pasokan, isu Covid, dan harga komoditas yang tidak menentu. Dan perusahaan yang terpengaruh oleh kondisi ini, yang juga berhutang banyak, lebih mungkin untuk mengajukan kebangkrutan, terutama ketika kita mengalami resesi. Bagi investor yang tidak memiliki kemampuan atau kecenderungan untuk melakukannya sendiri, sekarang adalah saat yang tepat untuk memilih manajer investasi yang berpengalaman untuk membantu mereka menavigasi perairan berombak ini.

Revlon juga dapat menawarkan investor jangka panjang yang sabar beberapa keuntungan karena ini adalah kesepakatan yang bagus. Ini memiliki merek yang hebat dan arus kas dan pendapatan yang kuat, meskipun memiliki struktur modal yang terlalu tinggi untuk sementara.

Banyak perusahaan lain kemungkinan akan menemukan diri mereka dalam masalah dalam beberapa bulan mendatang. Namun, investor harus waspada tidak hanya terhadap perusahaan yang tertekan tetapi juga terhadap investasi saham reguler mereka kecuali jika mereka dapat menemukan perusahaan dengan pengembalian tunai jangka pendek. Ini adalah perusahaan yang awalnya murah, tetapi juga memiliki rencana jangka pendek untuk mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham melalui dividen besar dan/atau pembelian kembali saham.

Seperti yang telah kami katakan sebelumnya, bahkan di pasar yang paling suram pun biasanya ada beberapa peluang bagi investor yang bersedia melakukan pekerjaan rumah untuk menemukannya. Saat ini, ruang energi adalah tempat yang bagus untuk dilihat. Beberapa perusahaan yang memproduksi minyak atau gas alam saat ini menghasilkan arus kas yang cukup sehingga mereka dapat memberi penghargaan kepada pemegang saham mereka dengan mengembalikan modal kepada mereka dengan cepat.



Source link

Also Read :  Helens International Holdings Company Limited's (HKG:9869)) market cap declines to HK$10b but insiders who sold CN¥869m stock were able to hedge their losses