Ekonomi global menghadapi kekurangan tembaga yang besar


(Bloomberg) — Harga tembaga — yang digunakan dalam segala hal mulai dari chip komputer dan oven pemanggang roti hingga sistem tenaga dan AC — telah turun hampir sepertiga sejak Maret. Investor menjual di tengah kekhawatiran bahwa resesi global akan mengurangi permintaan logam yang identik dengan pertumbuhan dan ekspansi.

Paling banyak dibaca oleh Bloomberg

Anda tidak akan menyadarinya dengan melihat pasar saat ini, tetapi beberapa penambang dan pedagang logam terbesar memperingatkan bahwa hanya dalam beberapa tahun akan ada celah besar untuk logam paling kritis di dunia – yang dapat dengan sendirinya memperlambat satu pertumbuhan global, memicu inflasi dengan menaikkan biaya produksi dan membuang sasaran iklim global keluar jalur. Penurunan baru-baru ini dan kurangnya investasi yang dihasilkan hanya mengancam untuk memperburuk keadaan.

“Kami akan melihat kembali pada 2022 dan menjadi seperti, ‘Ups,'” kata John LaForge, kepala strategi aset nyata Wells Fargo. “Pasar hanya mencerminkan kekhawatiran langsung. Tetapi jika Anda benar-benar memikirkan masa depan, Anda dapat melihat bahwa dunia berubah secara signifikan. Itu dialiri listrik dan banyak tembaga dibutuhkan.”

Persediaan yang dilacak oleh bursa perdagangan mendekati posisi terendah dalam sejarah. Dan volatilitas harga baru-baru ini berarti bahwa produksi dari tambang baru — yang akan dihentikan secara bertahap pada awal 2024 — dapat menjadi lebih ketat dalam waktu dekat. Beberapa hari yang lalu, raksasa pertambangan Newmont Corp. Rencana proyek emas dan tembaga senilai $2 miliar di Peru ditunda. Freeport-McMoRan Inc., pemasok tembaga publik terbesar di dunia, telah memperingatkan bahwa harga sekarang “tidak cukup” untuk mendukung investasi baru.

Pakar komoditas telah memperingatkan kemungkinan krisis tembaga selama berbulan-bulan, jika tidak bertahun-tahun. Dan penurunan pasar baru-baru ini akan memperburuk masalah pasokan di masa depan — dengan menciptakan rasa aman yang salah, menghambat arus kas dan menghambat investasi. Dibutuhkan setidaknya 10 tahun untuk mengembangkan dan menugaskan tambang baru, yang berarti keputusan yang dibuat produsen hari ini akan membantu menentukan pasokan setidaknya selama satu dekade.

“Investasi yang signifikan dalam tembaga membutuhkan harga yang baik, atau setidaknya harga tembaga jangka panjang yang dirasakan baik,” kata Jakob Stausholm, Chief Executive Officer Rio Tinto Group, dalam sebuah wawancara di New York minggu ini.

Mengapa tembaga penting?

Tembaga sangat penting untuk kehidupan modern. Sebuah mobil rata-rata memiliki berat sekitar 65 pon (30 kilogram), dan lebih dari 400 pon masuk ke satu rumah keluarga.

Logam yang dianggap sebagai patokan untuk saluran listrik juga merupakan kunci untuk dunia yang lebih hijau. Sementara banyak perhatian terfokus pada lithium – komponen kunci dalam baterai saat ini – transisi energi didorong oleh berbagai komoditas, termasuk nikel, kobalt, dan baja. Dalam hal tembaga, jutaan kaki kawat tembaga akan sangat penting untuk memperkuat jaringan listrik dunia, dan berton-ton akan dibutuhkan untuk membangun ladang angin dan surya. Menurut Aliansi Tembaga, kendaraan listrik menggunakan tembaga dua kali lebih banyak daripada mobil bertenaga bensin.

Also Read :  Mortgage and Interest Rate Shock, Never in History Have Rates Risen So Fast - Mish Talk

Seberapa besar kekurangan yang akan didapat?

Saat dunia menggunakan listrik, target emisi nol bersih akan menggandakan permintaan logam tersebut menjadi 50 juta ton per tahun pada tahun 2035, menurut sebuah studi yang didanai industri oleh S&P Global. Sementara perkiraan ini sebagian besar hipotetis, karena tembaga tidak dapat dikonsumsi jika tidak tersedia, analisis lain juga menunjukkan potensi peningkatan. BloombergNEF memperkirakan bahwa permintaan akan meningkat lebih dari 50% dari 2022 hingga 2040.

Sementara itu, pertumbuhan pasokan tambang akan mencapai puncaknya sekitar tahun 2024 karena kurangnya proyek-proyek baru dalam pengerjaan dan sumber-sumber yang ada mengering. Itu adalah skenario di mana dunia dapat melihat defisit bersejarah hingga 10 juta ton pada tahun 2035, menurut penelitian S&P Global. Menurut laporan yang dirilis bulan ini, Goldman Sachs Group Inc. memperkirakan bahwa para penambang perlu menghabiskan sekitar $150 miliar selama dekade berikutnya untuk mengatasi defisit 8 juta ton. BloombergNEF memperkirakan bahwa kesenjangan output pertambangan dapat mencapai 14 juta ton pada tahun 2040, yang perlu diisi dengan mendaur ulang logam.

Untuk menggambarkan seberapa besar kekurangan ini, pertimbangkan bahwa menurut Kelompok Studi Tembaga Internasional, defisit global pada tahun 2021 adalah 441.000 ton, yang kurang dari 2% dari permintaan logam olahan. Itu cukup untuk membuat harga naik sekitar 25% tahun ini. Perkiraan kasus terburuk terbaru dari S&P Global menunjukkan bahwa defisit akan setara dengan sekitar 20% dari konsumsi pada tahun 2035.

Apa artinya ini untuk harga?

“Ini akan menjadi ekstrem,” kata Mike Jones, yang telah menghabiskan lebih dari tiga dekade di industri logam dan sekarang menjadi CEO Los Andes Copper, sebuah perusahaan eksplorasi dan pengembangan pertambangan.

Bagaimana harga berjalan?

Goldman Sachs memperkirakan harga patokan London Metal Exchange hampir dua kali lipat pada tahun 2025 menjadi rata-rata tahunan $15.000 per ton. Tembaga diperdagangkan pada $7.690 per ton di LME pada hari Rabu.

“Semua tanda pasokan mengarah ke jalan yang cukup berbatu jika produsen tidak mulai membangun tambang,” kata Piotr Kulas, analis logam dasar senior di CRU Group, sebuah perusahaan riset.

Tentu saja, semua prakiraan permintaan besar ini didasarkan pada gagasan bahwa pemerintah akan terus mendorong target nol bersih yang sangat dibutuhkan untuk memerangi perubahan iklim. Tapi lanskap politik bisa berubah, dan itu berarti skenario yang sangat berbeda untuk penggunaan logam (dan planet ini).

Also Read :  Larry Kudlow: Berpaling dari Biden telah melukai ekonomi dan keamanan nasional kita

Dan ada juga pepatah umum di pasar komoditas yang mungkin ikut bermain: harga tinggi adalah obat untuk harga tinggi. Sementara tembaga turun dari rekor Maret, masih diperdagangkan sekitar 15% di atas rata-rata pergerakan 10 tahun. Pada akhirnya, jika harga terus naik, itu akan mendorong industri energi bersih untuk menemukan cara mengurangi konsumsi logam atau bahkan mencari alternatif, menurut Ken Hoffman, co-lead dari kelompok riset bahan baterai EV di McKinsey & Co.

Pasokan barang bekas dapat membantu mengisi kesenjangan dalam produksi tambang, terutama ketika harga naik, yang “akan menghasilkan lebih banyak logam daur ulang yang memasuki pasar,” kata Sung Choi, seorang analis di BloombergNEF. S&P Global menunjukkan bahwa semakin banyak tembaga yang digunakan dalam transisi energi, itu juga membuka lebih banyak “peluang untuk didaur ulang”, misalnya ketika kendaraan listrik dibuang. Produksi daur ulang akan mencapai sekitar 22% dari total pasar tembaga olahan pada tahun 2035, naik dari sekitar 16% pada tahun 2021, perkiraan S&P Global.

Krisis ekonomi global saat ini juga menggarisbawahi mengapa kepala ekonom di BHP Group, perusahaan pertambangan terbesar di dunia, mengatakan hanya bulan ini tembaga menghadapi jalan “bergelombang” di depan karena kekhawatiran permintaan. Citigroup Inc. memperkirakan tembaga turun dalam beberapa bulan mendatang karena resesi yang terutama dipicu oleh Eropa. Bank memiliki perkiraan $ 6.600 pada kuartal pertama 2023.

Dan prospek permintaan dari China, konsumen logam terbesar di dunia, juga akan menjadi pendorong utama.

Jika sektor real estat China menyusut secara signifikan, “secara struktural, itu mengurangi permintaan tembaga,” kata Timna Tanners, seorang analis di Wolfe Research. “Bagi saya, itu hanya keseimbangan penting” untuk proyeksi konsumsi, yang didasarkan pada target net-zero, katanya.

Tetapi bahkan resesi hanya berarti “penundaan” dalam permintaan dan tidak akan “secara material mempengaruhi” perkiraan konsumsi untuk tahun 2040, menurut presentasi BloombergNEF pada 31 Agustus. Itu karena begitu banyak permintaan di masa depan adalah “undang-undang” oleh fokus pemerintah pada tujuan hijau, membuat tembaga kurang bergantung pada ekonomi global yang lebih luas daripada sebelumnya, kata LaForge dari Wells Fargo.

Juga, ada sedikit ruang untuk manuver di sisi penawaran persamaan. Pasar tembaga fisik sudah begitu ketat sehingga, meskipun jatuhnya harga berjangka, premi yang dibayarkan untuk pengiriman segera logam tersebut telah meningkat.

Also Read :  Ekonomi yang jatuh memberi para freelancer teknologi dorongan

Apa yang menahan persediaan?

Lihat saja apa yang terjadi di Chili, negara pertambangan legendaris yang telah lama menjadi pemasok logam terbesar di dunia. Pendapatan ekspor tembaga turun karena kesulitan produksi.

Di tambang dewasa, kualitas bijih akan menurun, yang berarti produksi akan turun atau lebih banyak batuan harus diproses untuk menghasilkan jumlah yang sama. Dan sementara itu, jalur industri untuk proyek-proyek khusus mengering. Menemukan dan mengembangkan simpanan baru menjadi semakin sulit dan mahal. Di Peru dan Chili, yang bersama-sama menyumbang lebih dari sepertiga dari produksi global, beberapa investasi pertambangan terhenti, sebagian karena ketidakpastian peraturan karena politisi mencari bagian keuntungan yang lebih besar untuk mengatasi kesenjangan ekonomi.

Meningkatnya inflasi juga menaikkan biaya produksi. Itu berarti harga insentif rata-rata, atau nilai yang dibutuhkan untuk membuat pertambangan menarik, sekarang sekitar 30% lebih tinggi daripada tahun 2018, sekitar $9.000 per ton, menurut Goldman Sachs.

Pasokan global sudah sangat langka sehingga produsen mencoba memeras nugget kecil dari batuan sisa. Di AS, perusahaan menghadapi kendala perizinan. Sementara di Kongo, infrastruktur yang lemah membatasi potensi pertumbuhan simpanan besar.

Baca lebih lanjut: Tambang tembaga terbesar AS terhenti karena sengketa tanah suci

Dan kemudian ada kontradiksi besar dalam hal tembaga: Logam sangat penting untuk dunia yang lebih hijau, tetapi menggalinya dari tanah bisa menjadi proses yang sangat berantakan. Pada saat semua orang dari komunitas lokal hingga manajer rantai pasokan global meningkatkan kesadaran mereka tentang masalah lingkungan dan sosial, semakin sulit untuk mendapatkan persetujuan untuk proyek baru.

Sifat siklus industri sumber daya juga berarti produsen berada di bawah tekanan untuk menjaga neraca mereka tetap kuat dan memberi penghargaan kepada investor daripada mengejar pertumbuhan secara agresif.

“Insentif untuk menggunakan arus kas untuk pengembalian modal daripada berinvestasi di tambang baru adalah faktor kunci yang menyebabkan kekurangan bahan baku yang dibutuhkan dunia untuk dekarbonisasi,” kata analis di Jefferies Group LLC dalam sebuah laporan bulan ini.

Bahkan jika produsen beralih persneling dan tiba-tiba mulai menuangkan uang ke dalam proyek-proyek baru, waktu tunggu yang lama untuk tambang berarti prospek pasokan untuk dekade berikutnya cukup banyak diatur.

“Situasi jangka pendek berkontribusi pada prospek jangka panjang yang lebih baik karena berdampak pada pengembangan pasokan,” kata CEO Freeport-McMoRan Richard Adkerson dalam sebuah wawancara. Dan sementara itu, “di mana-mana dunia menjadi lebih teraliri listrik,” katanya, yang tak terhindarkan membawa serta “era permintaan baru.”

Paling Banyak Dibaca oleh Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP



Source link