Meta Platform Stock: Timeline Bukan Untuk Semua Orang (NASDAQ:META)


Pria yang memakai kacamata VR virtual Metaverse dengan koneksi internet global dan pengalaman baru di dunia virtual Metaverse.

Khanchit Khirisutchalual

tesis

Hype Metaverse baru-baru ini sekali lagi mengingatkan investor akan pelajaran mahal ini: semakin panas konsep investasinya, semakin dingin kepala kita. Pada Maret 2021, Roblox (RBLX) menjadi saham Metaverse pertama yang go public. Yang berusia dua tahun Perusahaan tanpa pendapatan operasional go public di New York Stock Exchange dengan kapitalisasi pasar ~$40 miliar dan harga saham ~$80. Harga saham dengan cepat naik menjadi hampir $135 dan kapitalisasi pasar hampir dua kali lipat menjadi $80 miliar pada November 2021. Seperti banyak hype sebelumnya, yang satu ini tidak berakhir terlalu baik (setidaknya sejauh ini). Seperti yang Anda lihat dari grafik di bawah, harga saham turun dari puncak $135 ke level saat ini di sekitar $40. Hanya 30% dari harga puncaknya (yang akan membutuhkan reli 237% untuk kembali ke sana – jika itu pernah terjadi) dan sekitar setengah dari harga IPO (yang akan membutuhkan reli 100% untuk mencapai titik impas) .

Bagan: Harga saham RBLX dan META anjlok

Sumber: Penulis berdasarkan data Seeking Alpha

Saya menyebutkan episode Roblox untuk mengingatkan kita bahwa pelajaran yang sama berlaku untuk saham Metaverse dan platform meta lainnya (NASDAQ:META) tidak terkecuali. Sekitar 6 bulan setelah Roblox go public, Zuckerberg mengumumkan bahwa Facebook akan diganti namanya menjadi META bersama dengan strategi “All in Metaverse”. Dengan perkembangan internet seluler global, sebuah inovasi mendasar seperti Metaverse menimbulkan harapan besar, menginspirasi imajinasi investor untuk masa depan, dan juga menawarkan potensi pengembalian yang luar biasa bagi pemegang saham.

Jadi tujuan artikel ini adalah untuk memeriksa masa depan Metaverse di waktu luang. Saya seorang banteng lama di masa depan Metaverse dan juga di META. Selanjutnya Anda akan melihat bahwa meskipun masa depan cerah, Anda perlu mempertimbangkan apakah jadwal tersebut sesuai dengan tujuan dan profil risiko Anda.

Karena untuk menyelesaikan terlebih dahulu, Anda harus menyelesaikan terlebih dahulu.

Metaverse: masa depan cerah tapi jadwal panjang

Menurut laporan McKinsey berikut, dampak metaverse diproyeksikan menghasilkan nilai hingga $5 triliun pada tahun 2030. Masa depan Metaverse terlalu besar untuk diabaikan oleh perusahaan dan investor. Lebih khusus lagi, dampak pasar game akan menjadi $108-125 miliar, dampak pasar periklanan akan menjadi $144-206 miliar, dan dampak pasar pembelajaran virtual diperkirakan $180-270 miliar . Sebagian besar dampak akan datang dari sektor e-commerce dan akan berkisar dari $2 triliun hingga $2,6 triliun.

Slide: Menurut laporan McKinsey berikut, dampak Metaverse diperkirakan akan menghasilkan nilai hingga $5 triliun pada tahun 2030.

Sumber: laporan McKinsey

Dalam pandangan saya, bagaimanapun, metaverse (seperti setiap inovasi teknologi yang menghancurkan bumi sebelumnya) akan menjadi perjalanan panjang yang mungkin memakan waktu bertahun-tahun atau lebih. Pembangunan ekosistem Metaverse tidak dapat diselesaikan oleh perusahaan mana pun sendiri, tetapi membutuhkan industri untuk bersama-sama membangun infrastruktur selangkah demi selangkah. Setiap langkah, seperti teknologi komputer, pengembangan algoritme, produksi konten VR, akan memakan waktu bertahun-tahun dan zigzag.

Also Read :  7 Keterampilan yang Harus Dimiliki untuk Pengembang Web 3.0

Sebagian besar karier saya melibatkan R&D dan konsultasi teknologi tinggi. Dan topik yang menarik selalu disebut aturan 10/10, seperti yang dijelaskan dalam artikel saya sebelumnya tentang Tesla:

Kita mungkin merasa bahwa inovasi teknologi semakin cepat, dan ada benarnya perasaan itu — dalam hal NUMBER teknologi baru yang muncul setiap tahun (atau bahkan kuartal). Tetapi jika Anda melihat lebih dekat, Anda akan menemukan bahwa PACE telah mengikuti sebagian besar inovasi dan masih mengikuti aturan 10/10: 10 tahun untuk membangun dan 10 tahun lagi untuk menemukan audiens massal. Dan di sini kita berbicara tentang inovasi yang “jelas” menghancurkan bumi (yaitu, di belakang) seperti ponsel, PC, internet, GPS, dll.

Saya tidak melihat alasan mengapa inovasi Metaverse harus mengabaikan aturan 10/10. Oleh karena itu, calon investor harus dengan hati-hati meninjau jadwal dan tujuan investasi mereka. Daripada berharap untuk terobosan tiba-tiba, saya merekomendasikan investor lebih fokus pada fundamental bisnis dan melihat apakah mereka memiliki sumber daya untuk memainkan permainan panjang. Dan kabar baiknya adalah META memiliki bisnis cash cow untuk menjembatani transisi, seperti yang dijelaskan di bawah ini.

Tingkat pembakaran tunai dan CAPEX

Mengingat kerangka waktu di mana realitas virtual dapat memberikan kontribusi yang berarti dan kebutuhan akan investasi modal tinggi yang berkelanjutan, tingkat pembakaran uang tunai perlu dipantau dengan cermat. META dulunya adalah cash cow, seperti yang Anda lihat pada grafik di bawah ini. Posisinya dalam kas dan setara kas tumbuh dari di bawah $40 miliar menjadi lebih dari $64,2 miliar pada 2018 dan 2020. Posisinya saat ini dalam kas dan setara adalah $40,5 miliar karena hambatan operasional baru-baru ini dan investasi modal yang besar. Jadi, dalam waktu kurang dari 2 tahun, ia mengeluarkan hampir $24 miliar tunai. Dan setelah investasi yang begitu besar, Reality Labs saat ini memberikan kontribusi kurang dari 2% terhadap pendapatannya.

Grafik: Uang tunai META dan investasi jangka pendek

Sumber: Telusuri data alfa

Ke depan, untuk mendorong pertumbuhannya, META harus terus membelanjakan secara agresif baik untuk pertumbuhan CAPEX dan OPEX (biaya operasional), seperti yang dirangkum dalam grafik di bawah ini. Panel atas bagan menunjukkan pembelanjaan META CAPEX selama 3 tahun terakhir setiap tiga bulan. Pengeluaran CAPEX tetap stabil pada atau di bawah $4 miliar hingga 2021, kemudian meningkat menjadi $7,57 miliar pada kuartal terakhir. Dibandingkan dengan arus kas operasinya sebesar $12,2 miliar pada kuartal terakhir (lihat panel tengah), ia masih menghasilkan jumlah arus kas bebas yang sehat (sekitar $4,63 miliar). Juga, seperti yang Anda lihat, trennya mengkhawatirkan. Belanja CAPEX cenderung naik sementara pendapatan operasional turun.

Also Read :  ARuVR Menerima Paten untuk Led Presenter XR Pelopor

Lapisan peraknya mungkin karena META tidak perlu mengeluarkan terlalu banyak uang untuk investasi pemeliharaan, seperti yang Anda lihat di bagian bawah grafik. Jika kita memperkirakan belanja modal pemeliharaannya dengan depresiasi, maka belanja modal pemeliharaannya selama 3 tahun terakhir rata-rata hanya sekitar $1,8 miliar per kuartal, yang hanya 40% dari rata-rata belanja CAPEX selama 3 tahun terakhir. Jumlah kuartal terakhir adalah sekitar $2 miliar, yang hanya sekitar dari belanja CAPEX selama periode yang sama. Akibatnya, sebagian besar belanja CAPEX adalah belanja pertumbuhan.

Diagram: META Capex

Sumber: Telusuri data alfa

Berita buruknya, bagaimanapun, adalah bahwa sebagai perusahaan perangkat lunak SaaS, ia harus menghabiskan banyak uang untuk OPEX, seperti yang Anda lihat pada bagan di bawah ini. Perusahaan terus menghabiskan miliaran dolar untuk mengembangkan penelitian perangkat lunak baru. Total biaya operasional sekitar $15 miliar untuk beberapa kuartal terakhir sejak 2022, naik hampir 50% dari tahun lalu. Dan biaya penelitian dan pengembangan juga meningkat pesat. Ini meningkat lebih dari dua kali lipat dari $ 4 miliar pada tahun 2020 ke level saat ini $ 8,7 miliar.

Diagram: META Opex

Sumber: Telusuri data alfa

Status dan penilaian neraca

Saat ini, META memiliki sekitar $40,5 miliar tunai di buku besar, yang berarti $4,7 per saham. Ini juga memiliki beberapa hutang (total $ 16,6 miliar), tetapi hutangnya lebih rendah dari uang tunai. Akibatnya, ia memiliki posisi kas bersih sebesar $ 23,8 miliar, yang cukup besar. Dengan kata lain, pada kapitalisasi pasar saat ini ($401 miliar), sekitar 5,9% dari pasar META hanya berupa uang tunai.

Jika kita mengurangi uang dari harga saham, kelipatan PE-nya akan menjadi lebih rendah. Untuk META, FY1-PE-nya sekitar 15,3x berdasarkan data SA pada saat penulisan ini. Dan itu hanya akan menjadi 14,4x setelah mengecualikan posisi kasnya.

Plus, seperti yang Anda lihat pada grafik di bawah, rekor META cukup kuat dibandingkan dengan pesaing serupa lainnya seperti Google dan Netflix. Leverage berada pada 13,2% yang sangat konservatif, setara dengan Google (11,3%). Begitu juga dengan debt ratio (hanya 10,7%). Terakhir, perhatikan bahwa rasio utang terhadap arus kas bebas juga sangat konservatif. Ketiganya memiliki rasio arus kas bebas utang yang konservatif, dan META memiliki yang terendah. Rasio META adalah 1,5x, yang berarti hanya membutuhkan 1,5 tahun dari arus kas bebasnya saat ini untuk melunasi semua utangnya.

Also Read :  OmniaVerse Meluncurkan Apex Blockchain dengan Zero Gas

Tabel: Data neraca untuk META, GOOG & NFLX

Sumber: Telusuri data alfa

Risiko dan pemikiran terakhir lainnya

Selain timeline yang panjang dan tidak pasti, ada beberapa risiko dalam jangka pendek juga, seperti yang diuraikan dalam artikel saya sebelumnya. Risiko ini termasuk hambatan mata uang asing, tekanan margin, dan tingkat monetisasi yang lebih ketat karena perubahan privasi. Dolar AS khususnya baru-baru ini pulih ke level tertinggi dalam sekitar 20 tahun. Dan mengingat data IHK terbaru, penguatan bisa berlanjut jika The Fed menaikkan lebih lanjut. Untuk perusahaan global seperti META, penguatan seperti itu dapat menciptakan hambatan yang lebih kuat dari yang diperkirakan. Akhirnya, META kemungkinan besar telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir dan memiliki beberapa kelebihan kapasitas. Selama laporan pendapatan kuartal kedua terbaru, manajemen menyebutkan lebih sedikit perekrutan dan kemungkinan PHK.

Kesimpulannya, untuk menyelesaikan terlebih dahulu, Anda harus menyelesaikan terlebih dahulu. Saya tidak melihat alasan mengapa inovasi Metaverse harus melawan aturan 10/10 yang telah mengatur begitu banyak inovasi yang menghancurkan dunia di masa lalu. Daripada berharap untuk terobosan mendadak, investor META harus lebih fokus pada fundamental bisnis dan melihat apakah mereka memiliki sumber daya untuk memainkan permainan panjang.

Dan saya optimis bahwa segmen iklan digital yang ada dapat mengumpulkan cukup uang untuk mendukung inisiatif Metaverse dalam permainan panjang ini. Memang benar bahwa perusahaan telah bertaruh hampir $24 miliar tunai selama 1 hingga 2 tahun terakhir, jumlah yang besar menurut standar apa pun. Namun, saya tidak melihat alasan untuk terlalu khawatir karena perusahaan masih menghasilkan jumlah arus kas bebas yang sehat. Perusahaan menghasilkan sekitar $4,63 miliar dalam arus kas bebas (arus kas operasi sebesar $12,2 miliar dikurangi $7,57 miliar dalam pengeluaran CAPEX) untuk kuartal terakhir. Untuk membuat kabar baik menjadi lebih baik, ia tidak perlu menghabiskan terlalu banyak untuk investasi pemeliharaan, semakin meningkatkan fleksibilitas penempatan modalnya. Akhirnya, dalam skenario terburuk, META memiliki cara lain untuk meningkatkan modal tambahan baik melalui pasar modal ekuitas atau utang. Misalnya, baru-baru ini memutuskan untuk mengeluarkan kesepakatan obligasi jumbo senilai $ 10 miliar untuk pertama kalinya dalam sejarahnya, sebagaimana dirinci dalam laporan Bloomberg ini. Berkat kemampuan menghasilkan arus kas yang kuat dan posisi keuangan yang kuat, penawaran obligasi disambut baik oleh pasar utang dan pesanan untuk obligasi tersebut mencapai lebih dari $30 miliar.



Source link