Risiko arus keluar modal dari pasar negara berkembang meningkat dengan dolar AS


(Bloomberg) — Apresiasi dolar selama setahun terakhir berarti beberapa pasar negara berkembang semakin menghadapi arus keluar modal. Yang terlemah mulai goyah, mengirimkan sinyal peringatan ke EM secara keseluruhan.

Dalam sistem berbasis dolar, negara memiliki kewajiban dolar tetapi aset mata uang lokal. Akhirnya, ketika mata uang AS terapresiasi, hal itu menempatkan tekanan yang tak tertahankan pada neraca nasional, membebani mata uang lokal, memicu tekanan inflasi dan meredam pertumbuhan domestik. Tepat ketika negara-negara seperti itu membutuhkan modal, hasil AS yang lebih tinggi bertindak sebagai magnet bagi arus internasional, menyedot modal dari mereka.

EM adalah tangan terlemah. Tidak mampu meminjamkan dalam mata uang sendiri sering menyebabkan “dosa asal” meminjam dalam mata uang keras, terutama dolar. Overruns semacam itu telah sangat populer dalam beberapa tahun terakhir, dengan jumlah pinjaman dalam mata uang dolar lintas batas yang beredar di pasar negara berkembang empat kali lipat sejak 2006 menjadi lebih dari $4 triliun.

Also Read :  Pasar bearish semakin dalam karena pejabat Fed memperingatkan kenaikan suku bunga akan memicu 'default' dalam ekonomi global

Arus keluar modal dari pasar negara berkembang sejauh ini relatif terbatas, tetapi tekanan meningkat karena imbal hasil AS berada di level tertinggi lebih dari 10 tahun sementara dolar berada pada level terkuatnya dalam 20 tahun. Hal ini memperketat likuiditas global, menunjukkan percepatan arus keluar modal dari pasar negara berkembang.

Cadangan adalah garis pertahanan pertama ketika situasi arus kas suatu negara menjadi tidak stabil. Tetapi tidak semua EM sama-sama berisiko.

Saya telah membuat ukuran kerentanan eksternal berdasarkan Skor Kecukupan Cadangan IMF. Versi ini memiliki tiga masukan: kecukupan ekspor cadangan, utang jangka pendek (yang terakhir adalah rasio Greenspan-Guidotti), dan neraca transaksi berjalan.

Also Read :  Kena mengembangkan kecerdasan buatan yang dapat belajar dari musik apa pun dalam hitungan detik dan mendidik jutaan orang di seluruh dunia

Langkah tersebut mengidentifikasi Turki, Chili, Hongaria dan Argentina sebagai yang paling rentan terhadap arus keluar modal.

Namun, Turki dan Chili telah membukukan pengembalian ekuitas terbaik sepanjang tahun ini (bahkan dalam USD).

Ini mungkin tampak paradoks, tetapi Chili dan Turki khususnya memiliki salah satu tingkat inflasi tertinggi dan tercepat. Ekuitas umumnya dipandang sebagai lindung nilai inflasi (asumsi yang salah, tentu saja di pasar DM) – yang mengarah ke aliran yang mendukung.

Ini tentu saja terjadi di Turki, di mana Presiden Erdogan lebih menyukai penurunan suku bunga sebagai tanggapan terhadap inflasi yang sekarang lebih dari 80%. Dengan imbal hasil obligasi melayang di sekitar tanda 10%, imbal hasil 100% hingga 150% yang ditawarkan di pasar saham hampir tak tertahankan.

Also Read :  Column: Markets map out the end of the line

Kedua pasar saham sekarang menghadapi tantangan yang meningkat. Ada alasan khusus negara yang dapat menjelaskan hal ini – jatuhnya saham bank Turki, kerusuhan politik dan sosial di Chili.

Namun kedua negara menghadapi pembalikan arus modal yang semakin tak tertahankan, diperburuk oleh kenaikan harga energi dan, dalam kasus Chili, penurunan harga tembaga.

Karena dua dari sedikit pasar saham EM atau DM dengan pengembalian YTD positif, masalah mereka baru-baru ini adalah pertanda bagi EM lainnya, terutama mereka yang sangat bergantung pada pendanaan asing dan dolar yang lebih kuat.

  • CATATAN: Simon White adalah Ahli Strategi Makro untuk blog Live Markets Bloomberg. Pengamatan yang dia lakukan adalah miliknya sendiri dan tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi. Untuk komentar pasar lainnya, kunjungi blog MLIV

© 2022 Bloomberg LP





Source link